買基金這么久，到底如何估值？

時間：2023-03-24 22:29:08來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

學會看指數的估值對于基金投資者具有重要意義，不管你是投資指數基金還是行業主題基金。懶貓把有關估值的知識點、作用、渠道和方法論做一個匯總，大家可以關注或收藏！

本文解答以下干貨：

估值是什么？

估值有啥用？

有哪些值得參考的指標？

可以去哪里找到這些指標？

一、什么是估值？

估值，最通俗易懂的解釋就是市場覺得一家公司或者一個行業能值多少錢。

要注意，估值往往和當下的市價是不匹配的。

因為市場并不是完全理性的，股價除了反應企業的基本面（價值），還會反應買賣人的預期（情緒）。很多時候，估值就是情緒，人的情緒會波動，估值也會上下波動，甚至波動得非常大。

舉個栗子：

一把挺漂亮的叉子，成本價是50元。有人告訴你，這叉子是歐洲進口的，某知名大師設計的，上面鍍了18K金，以后還能保值增值，你心動了，愿意花500塊買這個叉子。

結果你奶奶看來看去，說這不就是個吃水果的叉子嗎，我看5塊錢買一個差不多了。

叉子還是那把叉子，什么導致了你和奶奶心理價位的不同，是你們的預期。

把這個道理放在市場上：

有的企業，可能它目前并沒有很高的盈利，但大家愿意給它較高的估值，是因為看好它未來的成長性。

也有些行業，可能企業表現得不算差，但估值始終給得不高，因為大家覺得它未來也就這樣了，不會有更好的發展。

二、估值有啥用？

在投資中，估值可能會左右投資者的投資策略。

打個比方，今年夏天你為了響應地攤經濟，決定去批發點兒西瓜來賣。一個西瓜一般來說值20塊。今年只要十塊錢就能買到，這時候西瓜的價值被低估了。此時買入，就很劃算，等它漲回本來的價值再賣出，你就能賺上10塊錢。

還是這么個西瓜。今年大家都說西瓜要漲價，市場價格也被炒得很高，這時候西瓜的價值就被高估了。你咬咬牙花了30塊買進，結果西瓜沒有漲到更高的價格，還是只值20塊，每個西瓜最終虧了10塊錢。

這個過程和你買入一支基金、一支股票都很類似，如果你是在相對低估的區間買入，往往更容易獲利，反之，虧錢的風險就上升了。

三、估值可以參考的指標：

目前，有不少指標可以幫助我們進行估值參考。

1、市盈率：PE

計算公式：

PE = 每股市價（Price）÷ 每股收益（Earn），PE = 公司市值 ÷ 年度凈利潤。

給你舉一個形象一點的例子：

假設你手里有間奶茶鋪，每年凈賺10萬塊，這就是你的年度凈利潤。老張看中了你手里這家店，你開價100萬賣給他，這是這家奶茶鋪的市值。老張買下這家店，100萬除以10萬等于10，他要花10年才能回本，這個10就是市盈率。

一般來說，PE越低，回本越快，賺錢的可能性也就越大。

根據計算方式的不同，PE可以被分為靜態市盈率、動態市盈率和滾動市盈率。

靜態市盈率，簡稱PE LYR，計算公式：當前總市值除以去年一年的總凈利潤，采用的是過去的數據，有滯后性。

動態市盈率，簡稱PE（動），計算公式：當前總市值除以明年的凈利潤。具有較強的預測性質，各大平臺給出的預測會有差異。

滾動市盈率，簡稱PE-TTM，計算公式：當前總市值除以前面四個季度的總凈利潤。相較靜態市盈率來說數據更新，也是最常用的市盈率

同時，PE還是存在一些缺陷。

由于PE和公司的市價和盈利緊密相連，它就更適合適合盈利比較穩定，周期性較弱的行業。比如消費和醫藥等行業，畢竟每年大家都需要吃東西和看醫生。而對于波動性較大，甚至容易出現負利潤的周期性行業來說，PE這個指標就不具有太大的參考價值。對于這類行業的估值，更適合參考的之后我們會提到的指標：PB。

另外，PE還存在一定的滯后性，它無法反應盈利的增長。對于一家高成長性的公司來說，它現在的盈利能力可能很弱，但是未來可能會有較高的增長水平，對于這種類型的公司，采用PE進行估值就不太合適。

最后，PE的絕對值往往不能說明問題。不是說低PE就一定具有投資價值，高PE則不能投資，這一點會在后面的“市盈率歧視”中會進一步說明。

2、市凈率：PB

計算公式：

市凈率= 每股市價 (Price) ÷ 每股凈資產(Book Value) 市盈率表示的是每股股票對應的公司的凈資產的比。

打個比方，股價10元，市凈率是2的話，那么每花10元，就能買到該上市公司5元的凈資產。

PB特別適用于那些盈利不夠穩定的公司，比如周期類的鋼鐵，煤炭，有色等等。

這些行業的盈利能力忽大忽小，但相對來說固定資產較多，凈資產比較穩定，也就更適合通過PB判斷估值高低。

除此之外，券商和銀行也是典型的應用PB的行業。

一般來說，市凈率低意味著投資風險小。

不同的行業市凈率的值不同，例如銀行業，市凈率在1.5倍以內；家電為主的制造業，市凈率在2倍以內；鋼鐵為主的建材行業，市凈率通常在1倍以內。

一旦超出5以上，很有可能是被高估的。有的時候，股票還會出現“破凈”現象，也就是說股票價格跌破了股票的每股凈資產值。

舉例來說，2008年4月14日，南京高科收盤價20.84元，而其每股凈資產值為20.85,則為跌破每股凈資產值，也就是所謂“破凈”。對于這類的股票，只要沒有退市風險，一旦行情回暖，股價回到每股凈資產之上，就能收獲一定的利潤。目前，破凈股主要集中在銀行、地產、公用事業、交通運輸等。對于某些股票來說，破凈本身就是常態的事情，這樣的股票套利空間就會很小。

3、PE/PB百分位

對于PE和PB來說，很多時候，絕對的數值很難判斷究竟處在低位還是高位。特別是不同行業之間還存在著“市盈率歧視”現象。比如說，煤炭行業十年來市盈率的峰值是10.95，之后呈現逐年呈下降的趨勢，目前的平均值在6.59。

而互聯網與軟件行業，十年來最低市盈率為34.3倍，最大值甚至有1143。

在這樣的情況下，參考PE和PB的“百分位”會更有價

比如這里的分位點是90.80%，那就是超過了過去90.80%時間內的值，顯然是處在高位。時間段在各個網站上可以選擇，一般建議選擇5年以上，可以走過一個完整的牛熊周期。

PB百分位和PE是一樣的道理。一般來說，PE、PB的百分位是數值越低越好。百分位越低，就說明距離歷史均值越遠。一旦估值修復上漲，重新回到平均水平，就有更大的獲利空間。通常情況下，如果百分位低于20%就處在低估區間，比較有投資價值。超過80%則被高估了，需要警惕，考慮是否需要賣出。在20%-80%之間，則相對合理。

需要注意的是，PE、PB百分位估值法的核心是：估值會向著歷史均值回歸或收斂。

但如果一個行業出現了根本性的變化，PE、PB的歷史中樞會整體抬升或下移，這時候看百分位也沒有太大意義了。

4、市盈增長比率：PEG

PEG可以被看做PE的加強版，計算方式是： PEG = PE ÷ （企業年盈利增長率*100）

舉個例子。如果某只個股的市盈率是10倍，其盈利增長速度是10%，那么市盈增長比率=10/10=1倍。這一指標彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。一般來說，PEG在1附近意味著股票估值可能較為合理，小于1意味著可能被低估，大于1意味著可能被高估。不少基金經理都喜歡選擇低市盈率和高盈利增長率的公司進行投資，也就是PEG越低越有投資價值。

5、凈資產收益率：ROE

凈資產收益率（Return on Equity），是巴菲特非常熱愛的一個指標，他曾經說過：“如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇ROE（凈資產收益率），那些ROE能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。” ROE = 凈利潤 ÷ 歸屬于母公司所有者權益 = 每股凈利潤 ÷ 每股凈資產反映企業每年凈資產收益情況，和股價無關，代表著公司賺錢的能力。舉個例子，小王在小區開了個服裝店，一年下來平均投入了100萬（凈資產），凈利潤30萬，那么這家店今年的凈資產收益率為30%，即30/100*100%=30%。一般來說，ROE是越高越好，ROE越高，代表著公司越能賺錢。

6、股債利差：FED

FED，就是股債利差，計算公式是：股債利差 = 萬得全A市盈率的倒數-十年期國開債收益率這個指標，代表股市的“市場收益率”高于債市“無風險利率”的部分。利差越高，說明股市越值得投，反之，就重點投債市。舉例來說，下圖中的藍色區域為歷史上在任意時點買入萬得全A持有一年的收益率，黃色線代表股債利差的值，可以發現兩者具有較高的相關性。

這項指標，比單看市盈率（PE）估值更專業了，可以幫助我們更好地把握市場的大趨勢。

說了這么多，哪一種估值方法更合理呢？

一般看PB、PE百分位的比較多，這也是大多數平臺采用的方法。當然也有一些平臺會將PE和PB的值通過一個算法綜合在一起，算出一個指數溫度，或者將國債收益率指標融合進去。

這算是對單純的PE、PB百分位算法的一種優化。但從大的角度來說，最終的結論差別不會很大。對于小白來說，百分位估值法可以說是簡單明了，一看就懂。如果后續你逐漸進階，甚至本身就是專業人士，可以參考后面兩種估值，也可以將所有指標綜合起來一起做判斷。

四、這些估值指標在哪找？

上述指標的查找并不困難，下面推薦幾個簡單方便的渠道。

1、易方達指數基金網

可以查看到指數的及時估值、歷史估值以及十大重倉股、市場主流指數的估值。

2、且慢、天天基金、支付寶的指數估值工具

① 且慢：

② 天天基金

天天基金有一張低估榜單，可以查看主流指數的PE、PB和百分位的情況。