嘉實基金蘇文杰：在長坡厚雪中不斷精進做不一樣的周期投資

時間：2023-04-03 15:28:04來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

◎記者陳玥

如果說一位基金經理的成功有很多因素，那么運氣肯定是其中非常重要的一部分，除此之外就是實力。

2018年10月19日，上證指數跌出階段性第一個低點2449.20點，相當接近階段性最低的2440.91點，之后就是持續3年的結構性上漲行情。那年的10月23日，嘉實基金蘇文杰開始管理第一只基金——嘉實資源精選。

2019年至2021年，嘉實資源精選分別實現了29.53%、75.36%和11.04%的回報。放在當時，這個成績雖然不錯，但也并不十分突出。2022年，在主動股票型基金平均下跌20%的背景下，嘉實資源精選以微跌2.16%的業績脫穎而出。截至2022年12月31日，嘉實資源精選成立以來收益率達143%，給投資人留下了 “能攻善守”的深刻印象。

這僅僅是個開始。相比2022年的單邊調整，2023年的結構性行情才是對基金經理的真正考驗，預判的對錯和實力高低都將被無限放大。站在新的節點上，即將管理一只新產品，運氣和實力能否再一次共振？對此，蘇文杰已經有了成熟的思考。

看海和翻石頭

周期投資，從來都是個知易行難的領域。如同在海邊拾貝，既要明了海浪運行的規律、浪峰和谷底的位置，又要一個一個地翻石頭挑選標的。對于有著15年制造、周期行業投研經驗，以及4年投資經驗的蘇文杰來說，看錯和犯錯的概率都客觀存在。因此，在對方法論的升級迭代中，他總結出一套“中觀比較+精選個股”的投資框架。

“我比較喜歡守正出奇。”蘇文杰解讀道，“‘正’包含兩個方面，一是僅僅從個股出發，不太考慮景氣波動，算清楚未來3年的預期回報率；二是從中觀比較出發篩選行業，然后從中選出成長性好的個股。‘奇’也分兩種情況，一是在看好的行業中多暴露一點，再配一些具有相對成長性或者價格有彈性的公司；二是從個股的彈性出發，通過‘翻石頭’挑選標的，增厚組合收益。”

蘇文杰特別重視風險控制，并將其貫穿于投資全過程。“錯了就改，通過動態比較不同資產，在行業和個股之間進行輪動，以此改善組合的風險收益比和向上彈性。”

把握復蘇進程中的投資機會

如何把握經濟復蘇進程中蘊含的投資機會？蘇文杰對此作了具體的解讀。

“今年比較關注有色板塊的投資機會。經濟復蘇情況下，應該賺價格彈性的錢，而不是賺價差的錢。工業生產的上游比中游更容易出利潤，也更有彈性，如銅、小金屬都比較有吸引力。”蘇文杰表示。

此外，蘇文杰認為，制造業龍頭企業具有很大的長期發展空間。“雙碳”戰略是影響未來10年制造業發展的最重要因素，后續企業的擴產難度更大，這會使優秀龍頭企業更具有吸引力。

碳中和主題長盛不衰

2019年以來，碳中和是市場熱門的投資主題，其內涵和外延在不斷豐富和擴大。蘇文杰即將管理一只碳中和主題新基金。對于這只新產品，蘇文杰很有信心。

“新能源只是碳中和的一個部分，碳中和是未來所有人都要遵守的一種生活模式，是一項長期的供給側結構性改革。”蘇文杰解讀道。

在蘇文杰看來，光伏、風電等新能源行業的快速增長以及傳統行業成長性龍頭企業的稀缺性將孕育許多投資機會。因此，中短期的投資策略是配置行業內具有優質產能的標的，以及環保行業中具有降低工業企業生產能耗和排放技術的環保企業。中長期而言，繼續配置光伏和風能產業鏈、新能源汽車產業鏈。

在具體操作方面，蘇文杰表示，將遵循“長贏穩勝”的思路，以偏穩健的方式建倉，根據市場情況和個股的風險收益比進行配置，力爭為投資者獲得超額收益。

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