鼎一思享 | 冷鏈倉儲物流行業研究報告（II）

時間：2025-02-26 07:40:15來源：food欄目：冷鏈新聞閱讀：

導讀

冷鏈倉儲物流作為物流領域的熱點之一，未來將可能出現較有吸引力的投資機會。秉持認知先行，持續學習的態度，鼎一也對該領域進行了深度的研究，并將繼續保持長期的關注和跟蹤。

我們將分段進行冷鏈倉儲物流行業研究報告的分享。本篇推送將主要探討冷庫市場的基本面問題。該報告第一部分請參閱：鼎一思享 | 冷鏈倉儲物流行業研究報告（I）

獲取完整報告請聯系對口業務人員第三章冷庫市場分析3.1 國內冷庫市場供需分析依據中國物流與采購聯合會冷鏈物流專業委員會發布的中國冷鏈物流發展報告，結合中國倉儲與配送協會發布的2023年中國倉儲配送行業發展報告，統計2014年至2022年間我國冷庫供應情況，2014年時我國冷庫供應量為7267萬立方，折約2900萬噸，至2022年底我國冷庫供應量達到了21800萬立，折約8720萬噸，增長率從2016年巔峰期的21.8%減緩至2022年的9%。可以預知的是，隨著“十四五”冷鏈物流規劃的推進，以產地庫為主的冷庫會加大供應，后續我國冷庫供應增長率會保持在一個較高水平。圖3-1：2014-2022年國內冷庫供給情況

依據中國物流與采購聯合會冷鏈物流專業委員會發布的中國冷鏈物流發展報告，2020年為冷鏈行業發展較好的一年，當年我國食品冷鏈物流需求總量為2.65億噸，其中，蔬菜冷鏈物流需求總量為7780.70萬噸，水果冷鏈物流需求總量為6696.00萬噸，肉類冷鏈物流需求總量為4597.15萬噸，水產品冷鏈物流需求總量為4054.63萬噸，乳制品冷鏈物流需求總量為1780.84萬噸，速凍食品冷鏈物流需求總量為1590.83萬噸。綜合考慮我國冷鏈物流倉儲行業統計數據，我國食品制造業的庫存周轉次數約為6次，估算全社會冷庫負荷為50.64%，如下表3-1所示。考慮到最新統計的2022年我國食品冷鏈物流需求總量僅為約2.4億噸，則2022年全年實際全社會冷庫負荷實際低于50%。

從冷庫運營的角度來看，低于50%的綜合滿倉率很難支撐第三方的冷鏈倉儲企業盈利，甚至連經營性現金流都難以為正。因此近年來運營比較穩健的多是依托與商流的“企業物流”型冷鏈公司，其冷庫的功能是為上游產品的周轉作配套服務，反之，傳統上依靠物流的第三方“物流企業”的經營困難，若缺乏資金支持將面臨較大的生存壓力。

表3-1：國內冷庫平均負荷率測算品類需求/容量單位蔬菜7780萬噸水果6696萬噸肉類4597萬噸水產品4054萬噸乳制品1780萬噸速凍1590萬噸總計26497萬噸周轉次數6次庫存需求4416萬噸庫容供應21800萬立8720萬噸全社會冷庫負荷50.64%整理國內主要省市（港澳臺地區除外）冷庫具體供需情況，其中冷庫飽和度為當地冷庫供應量可覆蓋當地30天冷庫需求的倍數如下圖3-2，國內各省市冷庫供應及飽和度測算：圖3-2：2022年國內各省市冷庫供應及飽和度測算由上圖3-2可知，從全國冷庫供應分布的角度，山東、上海、廣東、江蘇、福建、浙江、遼寧等省市冷庫供應量明顯超過其它省市地區。從冷庫飽和度的角度判斷，全國各地區飽和度平均為1.89，即可供應本地居民56天的食品供應，排名最高的是上海、天津和北京，分別為7.02、5.54和4.92，其中上海港的凍品進口量約為全國一半，不少冷庫也作為進口后的以及中轉庫在使用，功能是輻射全國物流，因此有其特殊性。可以看出我國的各地區冷鏈倉儲物流行業發展情況，人均冷庫資源享有量很不平衡，不少地區冷庫供應過剩，另外部分地區的冷鏈資源相對較少，這也是我國未來進行冷鏈布局調控的目的。3.2 國內冷鏈市場驅動因素分析冷鏈物流，作為現代物流業的新興領域，正處于快速發展的階段。其發展的背后，有著多種驅動因子在起到推動作用，諸如凍品進口量的因素、國內消費的因素、旅游的因素等，本從幾個對冷鏈物流行業有較大影響的行業角度，對影響國內冷鏈物流市場的因素進行分析。3.2.1 進口冷鏈生鮮及其影響因素凍品進口是影響國內冷鏈物流行業發展的重要因素之一，然而近2年來凍品進口行業也受到較為嚴重的干擾，形成了對國內冷鏈物流行業的沖擊。2022年2月俄烏危機升級，在戰爭的影響下，國際油價及能源價格大幅上漲，間接導致我國國內居民生活成本劇增。參考2016-2023年我國CPI指數與PPI指數變動及政策調控手段，近些年來，我國控制國內CPI指數的主要手段之一即釋放儲備豬肉，打壓豬肉價格，平抑食品類物價，緩解能源價格上漲給居民生活帶來的沖擊。本次俄烏戰爭以來，國際能源價格帶動國內成品油價格上漲，為抑制國內CPI的快速上漲趨勢，自2022年11月以來，中央加強對儲備豬肉的投放工作，生豬供給持續增加，豬肉價格在當月即由漲轉降，后逐步下跌直至2023年中出現最低的不到10元/公斤的超低價格。在豬肉價格下跌的影響下，帶動國內牛肉價格同向走低，根據2012-2022年國內牛肉與豬肉農批價格關聯性分析，國內農批豬肉每降低1元，平均會帶動牛肉價格降低1.079元。超低的國內農批肉類價格導致的內外價差擴大，抑制了我國凍品肉類的進口，表現在近年來的凍品牛肉進口進度減緩，凍品豬肉的進口量腰斬，如圖3-3。圖3-3：2011-2022年國內凍肉進口趨勢凍肉的進口在國內的流通，往往經歷幾個環節：從進口港口的一級冷庫，到城市中轉的二級冷庫，再到銷地的商超、餐飲店的前置冷倉，對我國的各級冷鏈倉儲始終保持著較大的貢獻，而這部分量的減少勢必為我國冷庫市場帶來業務的損失。除了國內凍肉價格本身因素外，2022-2023年的人民幣兌美金匯率下跌，也會造成國內貿易商進口乏力，會進一步影響到我國的海外凍肉進口，從而傷害我國冷鏈倉儲物流行業。截止到2023年9月份，人民幣兌美金匯率跌破7.3，全年匯率也在7.0水平。據2012-2023年數據，美金兌人民幣匯率與6月期LIBOR走勢基本一致，平均6月期LIBOR每提升一個百分點，美金兌人民幣匯率即上漲0.139，人民幣匯率的下跌與美聯儲的連續加息及激進縮表政策緊密聯系。因此2022年以來的美聯儲的連續加息，也間接對我國的冷鏈倉儲物流行業造成損害。圖3-4：2012-2022年6月期LIBOR與美金人民幣匯率走勢對比圖以國內豬肉農批價格、國內牛肉農批價格、美金兌人民幣匯率為自變量，凍品牛肉與豬肉進口量總和為因變量，建立回歸模型進行敏感性分析，回歸系數達到0.923，回歸效果十分顯著，擬合效果見下圖3-5：

圖3-5：以國內豬肉、牛肉農批價擬合肉類冷鏈進口量對比圖

根據2012-2022年的回歸關系，國內農批豬肉價格每升高1元，則會刺激海外凍肉進口量增長4.4萬噸；國內農批牛肉價格每升高1元，則會刺激海外凍肉進口量增長5.4萬噸；人民幣兌美金匯率每升高1個值，則會刺激海外凍肉進口量增長116萬噸。從影響因子權重的角度，對各影響因子的標準化系數進行分析，國內農批豬肉價格對凍肉進口量的影響權重為25%，國內農批牛肉價格對凍肉進口量的影響權重為54%，匯率因素凍肉進口量的影響權重為21%。

因此，不論戰爭因素或人民幣貶值，都變相對我國的凍品肉類進口產生了不利影響，其中戰爭的因素對我國凍品進口的影響更為顯著。

3.2.2 線上生鮮消費及其影響因素線上凍品消費市場是驅動國內冷鏈物流市場發展的重要因素。2015年因生鮮電商行業興起，京東率先開啟了線上冷鮮的運輸業務，開啟了中國冷鏈物流市場全面爆發的局面，生鮮電商的快速崛起為冷鏈物流帶來了新的機遇。中國冷鏈物流的需求主要來自肉禽類、水產品、果蔬、速凍食品與乳制品，隨著經濟的快速發展，居民的消費能力的提高，這幾類生鮮產品消費巨大，市場需求潛力巨大，為冷鏈物流市場帶來了巨大的增長空間。圖3-6：2015-2022年國內線上冷凍、冷藏品銷售量數據顯示，2015年-2020年，我國線上凍品生鮮銷售量增長10倍，年復合增長率達到60%。然而到了2021年以后，線上生鮮銷售急轉直下，2021-2022年每年經歷12%-15%的下跌，如圖5。通過市場走訪調研，總結2020年以后的線上生鮮市場下滑有如下原因：原因1：2021-2022年的疫情管控，導致大部分電商的供應鏈渠道遭遇中斷，運不出，買不到，影響了銷售和物流。原因2：國內電商背后的資本推動不復存在。在2021年之前，盒馬生鮮、餓了么、美團、京東等都在線上生鮮市場跑馬圈地，資金相對較為充足，電商背后的資本支持對消費者進行補貼，養成消費習慣，固化下游市場，此類資本又以美元VC及成長期基金占比最高。然而2021年之后，在中美關系進一步緊張帶來的政策性壓力、中概股大跌及IPO受阻、美元資金回流本土及分流至日本、印度等其它市場等諸多因素影響下，美元基金募資斷崖式滑坡，無法再維持之前的投入力度，而且to C互聯網作為大賽道的熱度也逐漸散去，，生鮮電商這一細分領域自然也較難再回到原來的燒錢補貼模式。短期內恐將很難看到這一局面的逆轉。始于2021年的這一輪生鮮電商洗牌中，諸如呆蘿卜、橙心、易果、每日優鮮等電商先后退出市場，導致2021年后的線上生鮮的銷售量大幅回落。而另一方面，近期部分綜合性電商平臺卻已經開始布局，嘗試進行低價轉型迎合市場的消費降級趨勢，拼多多2023年二季度財報營收523億，超市場預期90億，營收增速達到66.3%，實際凈利潤131億元，遠超市場預期的86億，同比增幅47%，其核心原因在于拼多多拿出真金白銀加大補貼力度，吸引了大量消費者。在拼多多的帶動下，淘寶及京東也各自上了百億補貼。若短期內國內居民消費能力不能迅速提升，線上生鮮模式如何滿足當下消費降級的趨勢，是帶動我國線上生鮮銷售量回升、為冷鏈倉儲物流行業發展提供動力的關鍵點。3.2.3 餐飲業及其影響因素餐飲業的發展也是帶動冷鏈物流及冷庫行業發展的因素之一，對北京、上海、廣州、深圳及廣東省的年營業額200萬人民幣規模以上的餐飲店的數量進行統計，發現2019年之后的規模以上餐飲企業增長率都經歷了明顯下滑。經對餐飲行業的調研，主要原因在于，2018年以后的國家經濟發展放緩、百姓消費預期能力下降、2018-2020年房租及原材料的上漲、2020年后3年疫情對旅游、餐飲業的打擊，等等。圖3-7：2011-2022年北京規模以上餐飲店數量及增長率圖3-8：2011-2022年上海規模以上餐飲店數量及增長率圖3-9：2011-2022年廣州規模以上餐飲店數量及增長率圖3-10：2011-2022年深圳規模以上餐飲店數量及增長率圖3-11：2011-2022年廣東省規模以上餐飲店數量及增長率對國內旅游業收入進行分析如下圖3-12，2011年-2019年始終保持著穩定增長，8年時間從2萬億規模上漲到6萬億的規模。2020年后在疫情的打擊下，國內旅游市場收入一落千丈，至2022年又跌回至2萬億水平。國內旅游業的暴跌，也給國內餐飲行業帶來了沖擊，從而又給國內冷鏈物流行業帶來一絲涼意。圖3-12：2011-2022年國內旅游收入變動曲線測算北京、上海及廣東省規模以上的餐飲行業平均增長率，建立與全國旅游收入、人均可支配收入增長率的面板數據如表3-2，做變量間的敏感性分析。國內旅游市場規模每增加1萬億人民幣，則會帶動所測算地區綜合餐飲企業規模增長率提升2.12%，人均可支配收入增長率每提升1個點，則會帶動所測算地區綜合餐飲企業規模增長率提升0.302%。表3-2：2012-2022年國內餐飲類增長與旅游收入、人均可支配收入及增長率根據國內餐飲規模增長率的擬合模型中，對影響因子的標準化系數進行分析，全國旅游收入對國內餐飲規模增長率影響權重為76%，人均可支配收入增長率影響權重為24%。綜合來說，2020-2023年由疫情導致的國家經濟發展放緩、人民消費能力降低及旅游業的市場縮水，也導致了國內餐飲行業的發展受限，從而影響了冷鏈物流行業的健康發展。3.2.4 歸因分析基于2015-2022年的冷鏈物流市場規模及相關影響因素數據，以冷鏈物流市場規模為研究對象，凍品進口量、餐飲行業增長率及線上凍品銷售量為影響因素，國內牛肉農批價格、豬肉農批價格、匯率變化、人均收入水平、旅游業收入、電商補貼等為子影響因素，建立面板數據如表3-3，對冷鏈物流市場的影響條線及各影響因子做歸因分析。表3-3：多因素擬合國內冷鏈物流市場規模面板數據

根據冷鏈物流市場規模影響因子的擬合模型結果，判定系數為0.911，說明擬合效果顯著。對各影響因子的標準化系數進行分析，凍肉進口量對冷鏈物流市場規模的影響權重為19.24%，其中牛肉價格的局部影響權重為54%、豬肉價格的局部影響權重為25%、匯率因素的局部影響權重為21%；餐飲行業對冷鏈物流市場規模影響因子權重為6.65%，其中人均收入水平的局部影響權重為24%，旅游行業的局部影響權重為76%；線上凍品消費對鏈物流市場規模影響因子權重為74.11%，總因果鏈條如下圖3-13。

圖3-13：中國冷鏈物流市場規模影響歸因分析總而言之，受到俄烏戰爭的影響，國際能源價格大漲的背景下，我國內為了平穩國家CPI水平，加大了儲備豬肉的投放，打壓了豬肉價格，基于國內豬肉、牛肉價格的長期聯動，牛肉價格也有所回落，對進口凍肉的替代效應增強，從而影響到我國的凍品肉類進口；同時，美聯儲的持續加息，一方面造成我國匯率承壓，進口力度減弱，影響到我國的海外凍品進口，另一方面美聯儲加息對全球資本的虹吸效應造成國內資本對電商的補貼不足，制約了線上凍品消費的發展，從而對冷鏈物流市場造成傷害；其它諸如疫情影響下的旅游業收入銳減，也通過影響餐飲行業，以及人均收入增長乏力對消費市場帶來的影響等，都造成對冷鏈物流行業的打擊，進而影響到社會冷庫行業的使用效率。另一方面，城鎮化的穩步推進為冷鏈物流提供了市場需求。隨著我國城市人口的增加，城市居民對于肉禽蛋、水產品、乳制品等易腐食品的需求也隨之增加。這些食品需要通過冷鏈物流從產地輸送到城市，確保食品的新鮮和安全。預計到2030年，中國城市人口將超過10億，這意味著冷鏈物流的市場規模將持續擴大。為了能對城鎮化驅動下的我國未來的冷鏈物流市場進行預測，剔除2020-2022年的疫情時期數據，2012年-2019年的中國城鎮化率以年均1.01%的速度增長，城鎮居住人口年均增長量約1700萬。通過對中國城鎮化率與國內冷鏈物流市場規模進行回歸分析，兩者呈現出極強的正向回歸關系，中國城鎮化率每提高一個百分點，國內冷鏈物流市場規模則會增加305.07億元，回歸公式的判定系數達到98.5%。圖3-14：2010-2019年中國城鎮化水平變化趨勢（疫情影響前）基于上述回歸關系，對未來中國冷鏈物流市場規模進行預測，以中國當下城鎮化速度估算，2028年我國城鎮化率可達到70%，屆時中國冷鏈物流市場規模有望達到6200億；到2037年我國城鎮化率最終達到80%而與發達國家持平時，中國冷鏈物流市場規模有望達到萬億水平左右。圖3-15：中國冷鏈物流市場規模發展與預測（疫情影響前）3.3 近年冷鏈政策及外部環境影響下的冷鏈市場發展趨勢分析于上文，對影響中國冷鏈物流的各影響因素進行歸因，從外部環境的影響的角度分析，共有如下5條因果鏈影響著全國冷鏈倉儲租賃的水平：因果鏈1：戰爭→國際油價→CPI→國內凍肉價格→冷鏈進口量→冷鏈物流市場規模→全社會冷庫利用率因果鏈2：美元加息→匯率→冷鏈進口量→冷鏈物流市場規模→全社會冷庫利用率因果鏈3：美元加息→資本流動性→線上消費→冷鏈物流市場規模→全社會冷庫利用率因果鏈4：疫情結束→旅游收入→餐飲行業→冷鏈物流市場規模→全社會冷庫利用率因果鏈5：人均可支配收入增長率→餐飲行業→冷鏈物流市場規模→全社會冷庫利用率通過上述因果鏈可知，在俄烏戰爭、美聯儲加息、疫情影響及人均收入不足等多重外部環境因素的沖擊下，2022年以來的冷鏈倉儲物流行業每況愈下，直至全社會平均冷庫滿倉率不足50%，迎來了冷鏈行業高速發展10年以來的最差水平。經本模型影響因子敏感性分析，若能全面擺脫戰爭因素、美聯儲加息因素，旅游餐飲增長放緩等不良因素，且人均收入水平逐步恢復至正常水平甚至歷史較高水平，在多重因素的作用下，我國冷鏈物流行業將會逐步復蘇，全社會冷庫負荷最終有望達到98.69%水平。考慮到我國城鎮化進度帶動下的冷鏈物流行業的擴張，在未來當國內冷鏈物流市場突破萬億人民幣規模時，全社會冷庫負荷將突破120%，如圖3-16。圖3-16：全因素驅動的冷鏈倉儲物流市場發展趨勢由上可知當所有不良因素消失，國內冷鏈物流行業持續發展，將會必然產生嚴重的冷庫供應不足的問題。因此在2022年3月，國家發改委正式發布了《“十四五”冷鏈物流發展規劃》以促進我國冷鏈物流倉儲行業的規模化和高標準化發展，提前應對可能到來的冷鏈物流行業的爆發。從政策影響的角度，梳理《“十四五”冷鏈物流發展規劃》及一系列《方案》及《目標》下的政策，總結我國未來5-10年的冷鏈物流發展規劃的主要原則和目標：（1）基礎設施更加完善。依托農產品優勢產區、重要集散地和主銷區，布局建設100個左右國家骨干冷鏈物流基地；（2）各種布局、政策、補貼逐步向我國中西部地區傾斜；（3）到2025年，重點建設3.5萬座倉儲保鮮設施、250座產地冷鏈集配中心，實現新增產地冷鏈物流設施庫容1000萬噸以上；到2030年，累計建成6萬座倉儲保鮮設施、500座產地冷鏈集配中心，帶動全國累計新增產地冷鏈物流設施庫容4400萬噸以上。基于以上考量，我國截至2022年底的存量冷庫供應水平約在8720萬噸，可知到2025年時我國冷庫供應量可提升10%以上，至2030年可提升50%以上，加之一些計劃外的冷庫供應和裝配式冷庫的出現，從全社會冷庫供應總量的角度，長遠來看足夠滿足未來的冷鏈物流市場的擴張需求。考慮到可能的未來我國冷庫供不應求的局面，從政策影響的角度，梳理《“十四五”冷鏈物流發展規劃》及一系列《方案》及《目標》下的政策因素對全國冷鏈物流行業發展的作用機理如下，得到第6條因果鏈：因果鏈6：全國產地冷鏈布局→銷地冷鏈物流接收能力需求→一線城市的冷庫需求參考第一章結論，我國未來5-10年的冷鏈物流發展規劃的主要原則和目標：（1）基礎設施更加完善。依托農產品優勢產區、重要集散地和主銷區，布局建設100個左右國家骨干冷鏈物流基地；（2）各種布局、政策、補貼逐步向我國中西部地區傾斜；（3）到2025年，重點建設3.5萬座倉儲保鮮設施、250座產地冷鏈集配中心，實現新增產地冷鏈物流設施庫容1000萬噸以上；到2030年，累計建成6萬座倉儲保鮮設施、500座產地冷鏈集配中心，帶動全國累計新增產地冷鏈物流設施庫容4400萬噸以上。基于以上考量，我國截至2022年底的存量冷庫供應水平約在8720萬噸，可知到2025年時我國冷庫供應量可提升11.47%，至2030年可提升50.26%，加之一些計劃外的冷庫供應和裝配式冷庫的出現，從全社會冷庫供應總量的角度，足夠滿足未來的冷鏈物流市場的擴張需求。然而以中西部地區為主的產地冷鏈物流設施庫容增長，則有可能進一步加劇未來可能出現的位于一線城市的銷地冷庫供不應求的局面，原因如下：從供應的角度來看，由于北、上、廣等存量倉儲用地及工業用地有限，新增審批也面臨稅收、罰則等政策性困難，比如2022年即拆除了順義周邊的十幾家規模小、能耗高的小冷庫，這都造成北、上、廣等一線城市的銷地冷庫新增困難。加之當前冷鏈倉儲行業整體面臨經營壓力較大的局面，一旦在存量干倉中采取干倉改冷庫的模式，雖可快速提升冷庫供應，物流企業卻不得不面臨經營性現金流壓力及設備資產的流動性困難等問題。總而言之，一段時期內銷地冷庫的供應將難以跟上中西部地區為主的產地冷庫增長的速度；從需求的角度來看，我國產地冷庫擴張的結果將是鮮活農產品產后損失率顯著降低及供應的增長，以及通過產地倉儲調節農產品價格的季節性波動，在農產品稀缺時維持輻射全國的穩定供應，這都將造成從產地面向北、上、廣等一線城市的銷地的農產品的供應及物流增加，而由于一線城市的冷庫新增量不足，此時一線城市是否有足夠多的冷庫來承接這部分新增物流量就會成為挑戰；與此同時，上海、深圳、廣州等沿海城市也在國內冷鏈進口格局中承擔著中轉庫的功能，我國進口的冷鏈貨柜經由上海洋山港或深圳鹽田港等流轉至我國內陸城市，因此上海、廣東等地區的相當一部分冷庫還要承擔進口冷鏈業務的中轉功能。總而言之，由于未來上海、深圳、廣州等沿海一線城市的冷庫在我國農產品內循環、外循環的雙體系下同時承擔銷地庫和中轉庫的功能，然而一線城市冷庫新增空間有限，可以推斷未來以沿海城市為主的一線城市的冷庫需求將逐步旺盛。如上文分析結論，由附表2及上圖3-2可知，考慮到上海地區的冷庫飽和程度遠超廣東地區，當前廣東地區人均冷庫資源僅為上海的四分之一，因此未來沿海城市冷庫供不應求的局面在廣州、深圳等城市或將更為激烈。3.4 冷鏈倉儲市場格局與頭部企業情況根據2023年中國倉儲配送行業發展報告，對截止至2022年12月31日，運營冷庫容積（包括自有和租用）排名前十位的企業進行分析，其中上海鄭明現代物流有限公司在2023年經歷了急劇的收縮后退出了前十，同時加入了2家值得重點關注的企業，雖然當前規模有限，但未來發展前景較廣，即冰立方溫控（上海）供應鏈有限公司與優合集團，如表3-4。表3-4：至2022年底國內冷鏈物流倉儲頭部企業規模及全國占比情況排名企業名稱

冷庫容積（萬立方米）

占比全國1萬科物流發展有限公司10244.70%2上海鄭明現代物流有限公司8083.71%3南京天環食品（集團）有限公司6933.18%4成都運荔枝科技有限公司6002.75%5重慶明品福集團有限公司6002.75%6北京亞冷控股有限公司5002.29%7湖南和立東升實業集團有限公司4362.00%8深圳穗深冷鏈2301.06%9宇培供應鏈管理集團有限公司2241.03%10順豐冷運2040.94%特殊關注冰立方溫控（上海）供應鏈有限公司1350.62%特殊關注優合集團有限公司44.50.20%總計545425.22%從市場格局及企業占比來看，目前運營冷庫倉儲容量排名第一的萬科物流發展有限公司（下屬萬緯冷鏈）的冷庫容量占比全國仍不到5%，包括2022年底的前10位及冰立方、優合集團等十余家頭部企業的運營規模總量也僅占市場的1/4，市場集中度相對較低，可知國內冷鏈物流倉儲市場是一個并未發展成熟的市場，其市場格局在未來必將經歷進一步整合。3.5 小結在電商行業快速發展的推動下，國內冷鏈物流市場近10年迎來了較為快速的發展，市場規模也達到了4000億上下水平。然而在近3年的國內疫情、俄烏戰爭、美聯儲加息等外部環境作用下，國內消費普遍乏力，高企的油價導致國內不得不通過釋放中央儲備凍肉緩解通脹壓力導致凍品肉類進口量銳減，美聯儲加息導致人民幣貶值又讓凍品進口行業雪上加霜，與此同時美聯儲加息的虹吸作用導致國內電商資本難以繼續對消費者進行補貼，無法滿足當下國內消費降級的大趨勢，3年疫情也給旅游餐飲行業帶來了打擊，這些因素同時疊加，導致近3年的冷鏈物流倉儲行業跌落谷底，經測算至2022年底，全社會的冷庫平均利用率不足50%，冷鏈企業面臨經營困難的問題。對上述因素進行分析，美聯儲加息導致的電商補貼中斷是造成國內冷鏈物流行業遇冷的最重要原因，本文模型測算的影響權重超過70%，其次是戰爭因素，影響權重將近20%。經模型推演，若美聯儲加息周期結束，電商重新開啟線上補貼，線上凍品消費按照2021年前的速度繼續增長若干年，國內全社會的冷庫平均利用率將超過70%，考慮到周期性的出庫、爬庫階段，部分地區的冷庫將產生供不應求的局面。一旦上述的各項影響因素全部消除，戰爭結束后凍品進口恢復，餐飲行業和人均收入恢復正常增速，冷鏈物流市場將得到快速發展，結合我國中長期的城鎮化目標，最終全社會的冷庫平均利用率將超過100%，當前的全社會冷庫資源會嚴重供不應求。其中，美聯儲何時貨幣政策轉向，進入貨幣寬松周期，資本陸續回流至我國繼續支持電商補貼，迎合國內消費降級的趨勢，將成為我國冷鏈物流行業能否回暖的關鍵節點。為了解決可能的冷庫供不應求的問題，以及考慮到我國冷鏈倉儲資源東西部嚴重失衡的現實，國務院制定了以《“十四五”冷鏈物流發展規劃》為代表的一系列未來支持冷鏈物流發展的《方案》與《目標》，未來的冷庫行業發展重點在我國中、西部地區，到2025年時我國冷庫供應量可提升超過10%，至2030年可提升50%，足夠滿足當外部不良因素消失后，未來的冷鏈物流市場的擴張需求。在這個情況下，考慮到中西部地區為主的產地冷鏈物流設施庫容增長帶來的面向一線城市的物流增量，及一線城市存量倉儲、工業用地有限的現實，一線城市的冷庫會首先出現供不應求的局面。其中，一線沿海城市由于同時承擔我國農產品內循環體系下銷地庫功能、外循環的體系下中轉庫的功能，冷庫資源會更加緊俏，考慮到當前廣東地區人均冷庫資源僅為上海的四分之一，因此未來沿海城市冷庫供不應求的局面在廣州、深圳等城市或將更為激烈。在近些年冷鏈物流業曲折發展的過程中，市場格局也在悄然變化。當前的冷鏈物流市場頭部集中度不足，前10強企業占比市場冷庫總量僅25%左右，市場處于待發展階段。當前冷鏈物流市場逐步進入到整合加速期，部分經營模式不能跟上市場發展的曾經的頭部企業正在逐步退出市場，而相反，諸如萬科物流、優合集團、成都運荔枝、順豐冷鏈和冰立方等受到資本支持的企業正在通過拿地、建庫、收購的方式迅速擴張，預計到2030年左右，冷庫市場的頭部4-5家的市場占有率將超過50%，市場逐步進入穩定階段。

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