《科創板日報》6月18日訊（記者 鄭炳巽） 在收到上市主體與保薦機構的發行撤回申請之后，上交所已于17日晚間終止了對“上海生生醫藥冷鏈科技股份有限公司”（下稱“上海生生”）在主板上市的審核。

由于生物醫藥冷鏈服務在中國屬于新興行業，目前國內暫無類似于上海生生的同行業上市公司，上海生生一度被冠以“醫藥冷鏈第一股”的頭銜。如今，隨著上海生生上市進程終止，中國有望誕生第一個醫藥冷鏈上市企業的可能性也暫告一段落。

作為一家生物醫藥冷鏈服務商，上海生生自成立以來，主要為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供一體化的冷鏈服務。當前的主營業務包括“創新藥研發和生命科學冷鏈服務”、“藥械商業流通冷鏈物流”、“國際醫藥冷鏈服務”、“細胞治療冷鏈服務”，以及“新材料和冷鏈裝備銷售”。

其中，創新藥研發和生命科學冷鏈服務是上海生生收入的核心來源，對公司業績起伏起到關鍵作用。2020-2022年間，創新藥研發和生命科學冷鏈服務分別實現營收2.12億元、3.45億元、4.42億元，占主營收入比例分別為79.01%、65.77%、69.64%。該業務在服務上覆蓋了從藥學研究、臨床前研究到臨床研究的創新藥研發全生命周期。

IPO文件顯示，上海生生目前覆蓋超過7000家生物醫藥行業客戶，知名客戶包括恒瑞集團、復星集團、正大天晴、君實集團、藥明康德、金域集團等。

值得注意的是，作為一家服務商，上海生生的營收增減勢必與下游客戶的經營情況密切相關。

2020-2022年，上海生生分別實現營收2.69億元、5.25億元、6.34億元，在整體收入增速上，2021年比2020年大幅增長95.32%，但進入2022年營收增速回落至20.92%。同一時期，對應歸母凈利潤分別為5081.19萬元、8951.33萬元、7971.99萬元，2022年的凈利潤增速為-10.94%，承壓明顯。

事實上，在問詢文件里，上交所曾要求上海生生結合客戶業務發展方向、行業競爭情況以及下游行業需求變化等情況，分析未來收入的可持續增長情況。

根據上海生生的回復，在不同業務上，合作客戶都有在報告期后出現一定的業務量減少的情況。以最核心的創新藥研發和生命科學冷鏈服務為例，雖與君實集團的合作正常，但對方需求量有所減少，觀合集團則不僅存在業務需求減少，還引入了上海生生之外的其他供應商。

上海生生還透露，2023年1-6月，由于受到客戶對于創新藥研發投入放緩、部分客戶需求變動以及公司減少盈利不及預期項目合作等因素影響，公司當期主營業務收入占2022年度比重為47.52%，期后業績增長存在較大不確定性。

醫藥行業的低迷情緒仍有待出清。財聯社創投通數據顯示，今年5月份，國內醫療健康領域共發生85起私募股權融資事件，較上月114起減少25.44%，已披露的融資總額約30.58億元，較上月39.10億元減少21.78%。同時，月內A股無企業上市，IPO持續低迷。

另據國信證券對49家A+H股創新藥公司財報的統計分析，2023年創新藥板塊收入1467.2億元，同比增長16.7%，歸母凈利潤-66.8億元，同比下降75.9%；2024年一季度收入156.0億元，同比增長30.8%，歸母凈利潤-13.9億元，同比下降39.5%。

國信證券同時選取了16家已經商業化且具備一定銷售體量的biotech公司作為樣本，分析后發現，2023年僅有5家公司的研發費用增長超過10%，僅有1家公司的研發費用增速在0-10%之間，剩余10家公司的研發費用均出現下降。

上海生生還意識到，隨著更多新參與者加入醫藥冷鏈服務行業，市場競爭愈加激烈，上海生生或將在未來面臨市場份額降低的風險，業務和業績也可能會受到不利影響甚至出現下滑。

《科創板日報》記者致電上海生生，詢問后續是否有新上市安排，以及進入2024年后公司下游客戶的業務需求是否回升，企業人員均未作解答。

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