中國重汽集團上半年收入（【中金汽車】中國重汽：開年需求仍旺份額持續擴張）

時間：2023-03-08 05:24:18來源：food欄目：物流新聞閱讀：

子公司合志

依照我對乘用車領域的追蹤，我指出1月初中汽協機炮銷售量（考慮開門紅因素）可望少于17萬臺，中國重汽（集團機炮）收益可望少于20%。

評論

領域此基礎消費市場需求仍旺，“國三提前出局引致耗竭”論初步證偽。依照我對乘用車領域的追蹤，我指出1月初乘用車領域終端產品消費市場需求仍保持較高水平，終端產品實際消費市場需求環比較為平穩，并未因為部份區域2020年末國三出局補貼到期而引致消費市場需求大規模耗竭，我保持對國三是“正常預覽出局”而非“提前出局”的判斷，2020年國三出局政策并未引致領域明顯的消費市場需求耗竭。

秋季動工可望助推工程建設乘用車消費市場需求，領域全年總量仍有支撐。我指出，部份在2020年秋季未實際動工或動工后未快速大力推進的工程建設可望在去年春天陸續動工，疊加去年的新增工程建設，良好的工程建設物料運輸消費市場需求與更大范圍的聯絡線治超可望助推去年秋季工程建設乘用車消費市場需求實現同比20%以上增長，對子公司的工程建設乘用車構成較強助推。我指出，在聯絡線治超、出口恢復、消費市場需求自然增長與此基礎預覽的共同推動下，2021年乘用車領域消費市場需求仍可望保持130萬臺以上水平，為子公司的銷售量提供此基礎保障。

新商品逐漸得到使用者普遍認可，重汽商品系譜逐漸完備有效支撐消費市場占有率提高。我指出，隨著豪沃TH7、豪沃TX載貨、AMT無憂換擋以及適配濰柴機的各類型車輛的逐步推出與獲得消費市場普遍認可，子公司商品系譜完善程度逐漸提高，能夠參與競爭的細分消費市場越來越多，對于子公司乘用車總體消費市場占有率的提高可望穩步起到明顯的助推作用。

商品品質可望逐漸改善，加強研發與讓利客戶構成正向循環。我指出，子公司萊蕪生產基地一期產線的投產可望在1Q20完成，對子公司商品的綜合質量與一致性可望構成良好的助推，進一步加強子公司較為高端的消費市場定位與使用者口碑。我指出，隨著子公司收入規模的收縮、降本增效的穩步深入大力推進，子公司在保持單車利潤能力的此基礎上，將“節約”下來的成本部份讓渡給客戶，部份用于加強研發能力，可望從價格與品質兩大方面提高使用者對重汽商品的滿意度，逐漸加強在原有消費市場的競爭力。

估值建議

保持2020年利潤預測不變，由于我指出子公司2021年可望穩步實現收益收縮，我上調2021年凈利潤12.6%至20.21億元，引入2022年利潤預測21.01億元，當前股價對應2021/2022年12.9倍/12.4倍估值水平，保持跑贏領域評級和43.00元目標價，對應14.3倍2021年估值水平和13.7倍2022年估值水平，較當前股價有10.8%的上行空間。

風險

聯絡線治超大力推進遜于預期，乘用車貨運消費市場需求遜于預期。

文章來源本文摘自：2021年1月15日已經發布的《中國重汽：開年消費市場需求仍旺，收益持續收縮》。陳楨皓 SAC從業恒泰：S0080520050001常菁 SAC從業恒泰：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565

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